aktien-blog.de: 08/01/2007 - 09/01/2007 Wirtschaft Börse Finanzen Aktien Weblog

subprime-Krise - IKB (806330) - Kommentar

Ad hoc der IKB vom 7.8.2007. Der vorangegangene Vorhang aus Wortgeklingel wird ein ganz klein wenig f�r den interessierten Betrachter gel�ftet :
Zitat: "Nachdem die Finanzierung von Rhineland Funding derzeit nicht �ber Commercial Paper erfolgt, [...]"

Alle Welt schaut angespannt auf die Schuldnerqualit�t der US-H�uslebauer und vermutet ein Problem im Aktivgesch�ft. In Wirklichkeit hat die Bank ein massives Problem in ihrem Passivgesch�ft. Commercial Paper sind kurzfristige Einlagen von 30 bis 90 Tagen Laufzeit. Man hat also langfristige Hypothekendarlehen mit kurzfristigem Geld finanziert. (Das hat Rudolf M�nemann in den 70er Jahren mit Industriedarlehen in Deutschland auch schon einmal gemacht. Zeitweise war er eine Gr��e der Finanzwelt. Als dann die kurzfristigen Zinsen anfingen zu steigen, war er innerhalb zweier Jahre sein Verm�gen los. 1982 schied er freiwillig aus dem Leben. Seither wird jedem Banklehrling unmittelbar nach dem richtigen Blaupapier-Einlegen beigebracht, da� ein eherner Grundsatz im Bankgesch�ft die gleiche Fristigkeit von Einlagen und Ausleihungen ist.)

Dies bedeutet, da� die KfW auch nicht die IKB gegen Risiken nur durch ihre h�here Finanzkraft "abschirmt", wie es vornehm vernebelnd in einer vorangegangenen ad hoc hie�, im Sinne einer Ausfallb�rgschaft oder �hnlichem, sondern ganz konkret die 8,1 Mrd. Euro zur Verf�gung gestellt hat, um die nicht mehr m�gliche Re-Finanzierung mittels Commercial Papers auszugleichen. Die Zinsen sind gestiegen, die Zinsen steigen weiter. Den daraus resultierenden Mehraufwand findet die IKB in ihrer Gewinn- und Verlustrechnung als Kostenblock wieder.

"IKB garantiert die Liquidit�t der Fonds" hie� es in einer vorangegangenen ad hoc. Da dachte ich seinerzeit naiverweise an die Zurverf�gungstellung von Mitteln f�r die Kassenf�hrung und nicht an eine Garantie f�r 14,6 Mrd. Euro Refinanzierungsvolumen des Rhineland Funds und die daraus erwachsenen Zinsrisiken. Ein Prozent mehr Zinsaufwand also 146 Mio. Euro Verlust f�r IKB. Niemand wei�, wie hoch die effektive Zinsbelastung inzwischen ist, nachdem alle Welt sich weigert, solche Subprime-Kredit-Fonds zu refinanzieren. Niemand kennt den durchschnittlichen Zinsfu� dieser US-Hypothekenkredite. Niemand wei�, ob es sich hier um Festzins-Hypotheken oder solche mit variabler Verzinsung handelt. Wobei dieser Gesichtspunkt nur vordergr�ndig wichtig ist.

Handelt es sich um Festzinshypotheken, hat die IKB m�glicherweise �ber Jahre eine Zinsbelastung von 146 Mio. Euro x X% zu tragen, handelt es sich um variable Darlehen, bedeutet bereits die Zinsanhebung von z.B. 5% auf 6% f�r den Hypothekenschuldner eine Erh�hung seiner monatlichen Zinsbelastung um 20%. Da werden aus den AAA-Darlehen ganz schnell B- und C-Ratings und die Verluste bei der Abwicklung solcher notleidend gewordenen Kredite sind als Gegenposition zum Passivzins-Risiko abzuw�gen. Eine unerfreuliche Entscheidungs-Matrix d�rfte da gegenw�rtig erarbeitet werden. Das Ganze ist eine Zwickm�hle.

Wie immer beginnt man mit dem "Unwichtigeren" zuerst in einer guten Ad hoc. Da wird nun also auch noch eine "Rhinebridge" aus dem �rmel gezogen und etwas von wenig bedeutend erscheinenden 80 Mio. Euro erz�hlt, die man ihr geliehen habe. By the way dann die Information, da� in Wirklichkeit hier ein Gesamtvolumen von 2,4 Mrd. Euro im Raume steht. Alles andere siehe Rhineland, siehe oben. Nebenbei wird erw�hnt, da� Rhinebridge in den Konsolidierungskreis einbezogen werden wird. So kann man auch formulieren, da� man f�r die gesamten Verluste dieser Gesellschaft geradestehen mu�.

Dazu 1 Mrd. Euro Ausfallrisiko im eigenen Kreditportefeuille der IKB, wieso eigenen?, Rhineland und Rhinebridge sind nur formal, aber nicht wirtschaftlich auszugrenzen...

Kurt Seifert, Mi, 08.08.2007-16:58